（整理自巴菲特2025年11月10日股東信全文）致我的股東同仁：我將不再撰寫波克夏（Berkshire Hathaway）的年度報告，也不會再在年會上長篇大論。如英國人所說，我要「歸於沉寂」（going quiet）。格雷·阿貝爾（Greg Abel）將在年底成為老闆。他是一位優秀的管理者，工作勤奮，為人坦誠。祝願他任期長久。未來，我將繼續透過年度感恩節致詞與您們談論波克夏。波克夏的個人股東是一個非常特殊的群體，他們慷慨的與人分享收益。我很高興有機會與您們保持聯繫，今年，請容許我稍作回憶，之後我會討論我的波克夏股份分配計劃，最後提供一些商業和個人觀察。延伸閱讀：月底不知道錢都去哪裡了？快來看巴菲特提點的 10 大不必要開銷，你有哪些習慣上榜了呢？                                 95 歲的感恩與驚喜隨著感恩節到來，我對自己在 95 歲時仍然活著感到感恩和驚訝。1938 年，我差點因為闌尾炎喪命。我的家庭醫師哈雷·霍茨（Harley Hotz）檢查後告訴我早上就會好的。然而，他無法忘卻那些奇特的症狀，那天稍晚，他就送我到醫院做緊急闌尾切除術。我想和您們分享一些關於奧馬哈（Omaha）的神奇故事。我最好的夥伴查理·蒙格（Charlie Munger）是我 64 年來的摯友。1940 年夏天，比我大 6 又 3 分之 2 歲的查理在我祖父的雜貨店工作，一天 10 小時賺 2 美元。第二年我在同一家店工作，但我們直到 1959 年才真正相遇，當時他 35 歲，我 28 歲。60 多年來，查理對我產生了巨大影響，他是一位無可挑剔的老師，也是一位很保護我的「大哥」。我們雖有分歧，但從未爭吵過。「我早就告訴過你」（I told you so）這句話，不在他的字典裡。還有斯坦·利普西（Stan Lipsey），他在距離我家約 5 個街區的地方長大。斯坦在1968年將奧馬哈太陽報（Omaha Sun Newspapers）賣給了波克夏，10 年後應我要求搬到水牛城（Buffalo）。當時波克夏旗下的水牛城晚報（Buffalo Evening News）正與競爭對手進行生死戰，而我們處於劣勢。斯坦最終建立了我們的新週日版報紙，之後，這份曾嚴重虧損的報紙，在 3300 萬美元的投資中獲得了超過 100 % 收益。這在 1980 年代初期，對波克夏來說是一筆重要的資金。唐·基奧（Don Keough）1959 年時住在我家正對面，距離蒙格家族以前住的地方大約 100 碼。當時他是咖啡銷售員，年薪 1 萬 2000 美元，和妻子撫養 5 個孩子，但他注定要成為可口可樂（Coca-Cola）總裁及波克夏忠誠的董事。1985年，唐任職可口可樂總裁時，他們推出了命運多舛的新可樂（New Coke）。唐發表了經典的道歉演講並恢復「老」可樂。他承認，可口可樂是屬於公眾的而非公司，銷量隨後飆升。像查理·蒙格一樣，唐永遠是個中西部男孩，熱情、友好，骨子裡就是個美國人。會不會是奧馬哈的水中有什麼神奇成分？                 幸運女神的眷顧與不公我 1930 年出生時就像中了樂透：健康、聰明、白人、男性、在美國。謝謝你，幸運女神（Lady Luck）！我的姐妹們有同樣的智慧、比我更好的性格，但卻面臨截然不同的前景。在許多情況下，我們的領導者和富人，得到遠超於他們應得的運氣，而人們往往不願意承認這一點。世襲繼承者從出生那一刻起，就獲得了終生的財務獨立，而其他人則面臨生活困境，或者更糟的是，被身體及精神疾病剝奪了我視為理所當然的東西。在世界上許多人口稠密的地方，我很可能過著悲慘的生活，而我的姐妹們恐怕會過得更糟。那些能活到老年的人需要大量好運氣，每天躲避香蕉皮、自然災害、酒醉或分心的司機、雷擊⋯⋯，你能想到的一切。隨著年齡增長，時間之父（Father Time）似乎變得對我越來越感興趣，而他是不敗的。對他來說，每個人最終都會被他標記為「勝利」。當平衡、視力、聽力和記憶都持續下降，你會知道，時間之父就在附近。我老得比較慢，但一旦開始衰老，就無法否認它的到來。令我驚訝的是，我的整體感覺還不錯。雖然我移動緩慢、閱讀越來越困難，但我每週5天都去辦公室，和優秀的人一起工作。偶爾，我會得到有用的想法，或獲得原本可能不會收到的提議。        今日的重要決定今日，我將 1800 股 A 股轉換為 270 萬股 B 股，以便將這些股份捐贈給 4 個家族基金會：• 蘇珊·湯普森·巴菲特基金會（The Susan Thompson Buffett Foundation）：150 萬股。• 謝伍德基金會（The Sherwood Foundation）：40 萬股。• 霍華德·G·巴菲特基金會（The Howard G. Buffett Foundation）：40 萬股。• NoVo基金會（NoVo Foundation）：40 萬股。這些捐贈已於今日完成，總價值約 27 億美元。延伸閱讀：存錢存到懷疑人生？你該試試「快樂預算」理財法，每月留5%犒賞自己，找回生活熱情！          為什麼要加快慈善步伐？我的孩子們都超過了正常退休年齡，分別已經 72 歲、70 歲和 67 歲。如果說他們3人如今正值人生巔峰、會像我一樣幸運的緩慢衰老，那就大錯特錯了。經驗和智慧的黃金期，不會永遠持續下去。他們 3 個現在都具備管理巨額財富的成熟度、智慧、精力和直覺，而且，在我離世之後，他們依然在世，這讓他們擁有了一項優勢：如有必要，他們可以製定前瞻性的策略，以應對聯邦稅收政策，或其他會影響慈善事業發展的事件。幸運的是，3 個孩子都從他們母親那裡獲得了顯性的基因。幾十年的過去，我也逐漸成為他們思考和行為更好的榜樣，然而，我永遠無法和他們母親相提並論。我向孩子們保證，他們不需要創造奇蹟，也不要害怕失敗或失望。這些是不可避免的，他們只需要稍微改善政府活動，或在私人慈善事業上有所改進就好，同時也要體認到，這些財富再分配方式本身也許有所不足。只要我的孩子盡職盡責，我和他們的母親會很滿意。他們每個人都有多年的實踐經驗，從最初的小額開始，現在每年已能處理超過 5 億美元的慈善捐款。儘管方式不同，但他們 3 人都喜歡長時間工作來幫助他人。                對阿貝爾深具信心格雷·阿貝爾的表現，已經遠遠超過我認為他應該接下波克夏 CEO 時的高期望。他對我們許多業務和人員的了解遠大於我，而且他的學習能力極強。無論是 CEO、管理顧問、學者、政府成員⋯⋯，我都想不到比阿貝爾更適合管理你我共同儲蓄的人選。我的孩子們已經 100 % 支持阿貝爾，波克夏董事們也是如此。       波克夏的未來總體而言，波克夏的業務有好於平均的前景。然而，從現在起的 10 年、20 年，將有許多公司會做得比波克夏更好；我們的規模將會成為劣勢。但波克夏比我知道的任何企業，都更不可能遭受毀滅性災難。波克夏比我熟悉的幾乎任何公司更注重股東利益。我們的股價會任性的波動，偶爾下跌 50 % 左右，如同在現任管理層 60 年中發生過 3 次。但不要感到絕望；美國經濟終將復甦，波克夏的股價也會跟著回升。                 從錯誤中學習，永遠不嫌晚或許有點自誇，但我很樂意說，我對生命的後半程，比前半段感覺更好。我的建議是：不要為了過去的錯誤自責，至少從中學到一點教訓，並繼續前進。亡羊補牢，為時未晚。找到正確的英雄並複製他們。你可以從湯姆·墨菲（Tom Murphy）開始；他是最好的。還記得後來獲諾貝爾獎的阿弗烈‧諾貝爾（Alfred Nobel）嗎？據說他哥哥過世時，報社誤印了自己的訃聞，他讀到訃聞後非常震驚，並意識到自己應該改變行為決定好你想在訃聞中寫些什麼，然後好好生活，活出配得上這樣的人生。延伸閱讀：從時間管理看人生格局！聰明人都把精力花在這5件事上，「這樣做」效率翻倍        真正的偉大來自於幫助他人偉大不是透過積累大量金錢、大量宣傳或從政府的巨大權力產生。當你以任何一種方式幫助某人時，你就是在幫助世界。善良沒有成本，但它也是無價的。無論你是否有宗教信仰，黃金法則（Golden Rule）都是指導人格的絕佳準則。我寫下這些話，是因為我曾無數次考慮不周，犯過很多錯誤，但也很幸運的從一些朋友身上學到更好的為人處世（儘管距離完美還很遠）。請記住，清潔工和董事長一樣，都是普通人。祝願所有讀到這篇文章的人感恩節快樂。即使是混蛋（jerks），改變也永遠不嫌晚。記住要感謝美國為你創造了最大化的機會。但它在分配獎勵時，不可避免的會反覆無常，有時甚至會顯得貪婪。慎重的選擇你的英雄，然後模仿他們。你永遠不會完美，但你總能變得更好。                                                 原文出處：商業周刊圖片來源：canva更多內容：巴菲特最新股東信全文：公開一生99.5%財富歸何處、提醒所有父母要寫遺囑巴菲特談遺囑：財富將用來幫助不那麼幸運的人                                            2025南韓最美女演員Top10！宋慧喬、金智媛、秀智、蔡秀彬持續霸榜，Jisoo竟跌出榜外？植物性才安心？春夏溫和「美白精華」7款：品木宣言、倩碧專為敏感肌打造加入Bella儂儂 LINE好友，接收流行時尚新訊。

(圖片授權自shutterstock)為什麼巴菲特的賣出比買進更值得關注？Warren Buffett（華倫·巴菲特）被譽為「股神」，他掌管的 Berkshire Hathaway（波克夏海瑟威） 是全球最受關注的投資機構之一。與大多數基金操作人不同，巴菲特非常少頻繁買進賣出，因此當波克夏減碼某家公司，往往意味著對該產業、公司基本面或估值出現改觀因此，我們從最新Q1 2025 13F報告中，觀察到幾個重要的「減碼訊號」，值得投資人特別留意，特別是你手中若也有這些股票，可能正好踩在波克夏減碼的節奏上減碼幅度最大：Bank of America（BAC）波克夏本季減少近4,866萬股美國銀行股票，減幅約7%，市值損失超過3.5億美元📌 補充：Bank of America 是全美資產第二大的銀行，涵蓋信用卡、房貸、企業貸款與投資銀行。它同時也是巴菲特最重倉的金融股之一這波減碼，可能透露以下幾個訊號：對銀行業後續獲利能力產生疑慮（尤其在升息循環結束後）傳統銀行在金融科技與資本監管壓力下，成長性受限或是單純估值已回到合理，無需過度持倉對於手中有台灣金融股的投資人，例如國泰金、富邦金，也可作為一種風向參考Apple 雖未減碼，但價值下降 11%這是另一個「被動式減碼」的例子雖然波克夏持有的 Apple（AAPL） 股數未變（3億股），但其總持倉市值卻從 75.1 億美元下滑到 66.6 億，單季蒸發 11%📌 Apple 是巴菲特持股中的「招牌代表」，同時也是目前全球市值第一的企業儘管波克夏沒有主動賣出，但這反映出科技巨頭股價震盪的壓力，如果連Apple都在盤整，其他中小型科技股的風險可能更高DaVita 減持近百萬股，市值同步縮水DaVita（DVA）是一家提供透析醫療服務的公司，波克夏長年持有。不過這季減碼 95 萬股，市值也同步減少 3%📌 DaVita 是全美最大洗腎服務商之一，在醫療保險制度改革與醫療成本升高的環境下，獲利壓力上升這樣的減碼可能顯示出：即便是具現金流的防禦性醫療產業，若未來成長不確定，巴菲特也不再執著Moody's（MCO）、Kraft Heinz（KHC）也遭輕微減碼Moody's（穆迪） 為信用評等機構，本季市值下滑 1.9 百萬美元（-2%）Kraft Heinz（卡夫亨氏） 為食品巨頭，持股未變但市值微降，反映市場評價趨緩這類股票本身波動小，但若評價過高或成長停滯，價值型投資人會率先退出。這是機構投資與散戶最大差別：他們不戀戰散戶最常忽略的風險：未賣出≠繼續看好很多人以為「沒有賣出就等於繼續看好」，但其實在機構持倉邏輯中，有可能因估值已達標、產業轉折、資金再平衡等因素，而停止加碼、甚至靜靜減碼例如：持股數沒變，但市值下滑的 Apple、Amazon長期持有但不再增持的 Visa、Mastercard 等金融科技股機構的減碼，是市場訊號的一部分波克夏的賣出動作並不常見，因此每一次減碼都值得細讀。這次報告中透露出的共同訊號是：金融業不再是絕對避風港，升息紅利消退、經濟轉弱恐加劇壓力；科技巨頭也有估值修正風險，即使是Apple；價值投資也在「選擇性撤退」，不是長抱到底，而是彈性調整如果你持有這些個股，想進一步觀察機構對個股的態度轉變，可以透過【美股K線APP】一鍵查看完整持股變化！立即下載美股K線，看更多13F數據解析、最新持倉調整

全球股神巴菲特（Warren Buffett）近年押重注於西方石油（Occidental Petroleum），如今卻面臨慘賠。隨著美國油價下跌至每桶60美元（約新台幣1,811元），西方石油股價大幅滑落，今年來累計下跌22%，波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）持有的西方石油股份價值，已經從高點縮水超過64億美元（約新台幣1,932億元）。《華爾街日報》報導，據FactSet資料顯示，波克夏持有西方石油28%股份，多數買入價格在每股50美元（約新台幣1,509元）以上，而目前股價僅剩39美元（約新台幣1,177元）。換言之，波克夏已經面臨超過64億美元（約新台幣1,932億元）的帳面虧損。巴菲特曾在2022年大幅增持西方石油，並多次公開表達對執行長維姬·霍拉布（Vicki Hollub）及公司策略的支持。不過，在本月的波克夏年度股東大會上，巴菲特首次未提及西方石油，引發外界猜測他對該投資案的熱情是否已經降溫。儘管如此，波克夏目前無意大幅調整持股。市場普遍認為，即使短期表現不佳，波克夏仍將以長期投資為主軸。巴菲特過去也曾因押錯油電燃氣產業而遭遇虧損，例如2008年投資康菲石油後，隨即遇上全球金融危機。西方石油近年積極布局低碳技術，包括直接空氣捕捉二氧化碳計畫。不過，隨著美國能源部擬大幅削減約100億美元（約新台幣3,018億元）的潔淨能源補助，該領域發展前景也面臨挑戰。此外，去年西方石油斥資110億美元（約新台幣3,320億元）收購CrownRock公司，推高了總負債至240億美元（約新台幣7,243億元）。在油價持續承壓、經濟放緩風險升高的背景下，該公司未來削減債務與回饋股東的能力備受考驗。儘管眼下困難重重，部分投資人仍看好西方石油的長期資源優勢，認為當油價反彈時，公司有望重拾成長動能。只是，巴菲特的這場石油豪賭，可能要再經歷一段痛苦的等待期。胸肌太犯規！台灣猛男Cosplay彈琴日本爆紅 帥臉讓人一秒戀愛巨人要來了？青森詭異地鳴「網憂地震前兆」 京大副教授揭可能原因

「股神」巴菲特（Warren Buffett）3日在波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway）的年度股東大會拋出震撼彈，預告想在年底退休，並推薦欽點接班人副董事長阿貝爾（Greg Abel）接任。另外針對美國總統川普（Donald Trump）的關稅政策，巴菲特認為貿易不該成為武器，直言美國與世界作對是個不明智的錯誤。巴菲特先前接受媒體專訪就曾質疑川普的對等關稅政策，當時他說懲罰性關稅可能引發通膨，進而損害美國消費者，並認為關稅在某種程度上是一種戰爭行為，將隨時間推移成為一種商品稅，「但牙仙子（Tooth Fairy）可不會為他們買單。」被問到關稅政策的看法，巴菲特今日重申「毫無疑問，貿易（關稅）足以構成戰爭行為。」他認為美國應該繼續與其他國家進行貿易，做好自己最擅長的事。尤其在美國成為世界領先工業國家後，保護主義可能對美國產生長期負面影響，他不覺得形塑一個少數優越國家冒犯其他國家的世界是個好主意，「當你只有3億人在自吹自擂，卻有75億人不喜歡你，我認為這不對也不明智。」雖未指名道姓，但明顯是在針對川普。股東會上另個焦點，則是巴菲特宣布退休。巴菲特表示，會推薦董事會任命副董事長阿貝爾成為新任執行長，且看好接班人未來的表現。巴菲特還說，他目前無意出售持有的波克夏股票。台美完成首輪關稅談判 立院訪團證實我方列「優先4國」鋒面接力北部、東半部變天 專家：本週雨神在台long stay

今年已高齡94歲的「股神」巴菲特（Warren Buffett），近期在致股東信中分享了他對財富繼承的獨特觀點，與外界普遍認為的富豪家族財富繼承觀念不同，巴菲特夫婦決定將大部分財產捐贈，子女僅從母親遺產繼承1,000萬美元（約台幣3.25億），強調這筆金額足夠讓他們有選擇權，卻不會讓他們無所事事。根據CNN報導，巴菲特在信中坦言自己已意識生命即將走到盡頭，希望3個子女蘇茜、霍華德和彼得能長壽，繼承他的慈善理念，共同決定如何善用這筆鉅額財富。若子女們因故無法決定，巴菲特也已安排好後續的接班人選，信中雖未透露姓名，但他已指定3位備選的信託人。巴菲特在信中也透露，首任妻子遺產各自留給每個孩子1,000萬美金（約台幣3.25億），強調「富人應給予子女足夠的資源，但別讓他們無所事事」，這筆遺產是他們首次給小孩的大筆資金，另外，巴菲特過世後，其子女將成為巨額波克夏海瑟威股份的繼承人，並負責逐步分配這筆佔其總資產99.5%的遺產。巴菲特宣布將把1,600股A類股轉換為240萬股B類股，這類股票的表決權較低。其中，150萬股B類股將捐贈給以其已故妻子命名的「蘇珊·湯普森·巴菲特基金會」（Susan Thompson Buffett Foundation），另外30萬股則捐贈給子女的基金會，總計約12億美元（約台幣390億）。除了上述的一次性捐贈外，巴菲特每年都會定期向四個家族基金會以及比爾與梅琳達·蓋茨基金會捐款。根據彭博社指出，巴菲特總資產高達1,500億美金（約台幣4.87兆），從2006年起便兌現承諾逐步捐出個人財富，剩餘的資產在他過世後將全數捐出。豪門夢碎！億元女會計師尋覓23年前「窮男友」 悔嘆：錢買不到幸福 

蘋果於本月10日舉行秋季發表會，並於13日開放官網預購iPhone 16系列新機，掀起一陣購機潮，卻傳出股神巴菲特掌控的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）大手筆拋售了近一半的蘋果公司股份，震驚各界。據悉，巴菲特將其持有的蘋果股份削減近5成並繼續推遲收購，使波克夏海瑟威第2季度現金儲備達到了2769億美元（約新台幣9兆元），刷下新高。▲ 巴菲特將其持有的蘋果股份削減近5成。（示意圖／ENews）綜合外媒報導，波克夏海瑟威在最新財報中披露，截至第2季為止，手中持有的蘋果股份價值842億美元（約新台幣3兆元），意味著巴菲特將其持有的蘋果股份拋售了近5成，且持續在推遲收購新股，這一舉動使得波克夏海瑟威的現金儲備來到2769億美元（約新台幣9兆元），創下歷史新高。值得關注的是，蘋果股價在第1季因人工智慧創新落後擔憂而下跌後，第2季又因蘋果向投資者提供有關其人工智慧未來的更多細節，使股價上漲23%，創下新紀錄，但巴菲特仍選擇拋售持有多年的蘋果股票，原因令人費解。對此，市場分析人士指出，目前蘋果仍然是波克夏海瑟威持股最多的股票，因此猜測巴菲特之所以大手筆拋售蘋果股份，可能是出於節稅考量，或是為了避免單一持股比例過高，從而影響投資組合的多樣性。