會分析就會賺錢？本集《理財資優生》(播出時間：2026 年 3 月 30 日)邀請外資金童、操盤手艦長-程正樺，從「分析師→操盤手」的真實轉變，揭開市場最殘酷的真相：會看基本面不夠，還要懂避險、籌碼與總經！同時深入解析 AI 與半導體趨勢，為什麼 AI 至少還能再走 2 年？哪些指標才是真正的泡沫警訊？ 外資金童、操盤手艦長-程正樺 從化學系進入商管領域，成為投資顧問程正樺畢業於交大化學系，畢業後他就去考取台大商研所，因為他在大學時上到一門行銷管理的課程，發現管院的內容比較符合他的興趣，才選擇跳到商學的領域。唸商學院的第一年，那時候他就知道他想做行銷，也認為自己絕對不會碰財經，可是後來發現行銷其實需要很多的創意，這方面也是他比較缺乏的，碩二時上了李吉仁老師的策略管理，課程中老師會用很多個案教我們如何分析產業未來，企業又該如何制訂策略，老師也會運用財報或是市場資料來研究企業。當時他分析相關工作有管理顧問跟投資顧問，管理顧問是要給企業建議，財務顧問就比較簡單，就是類似要不要投資這檔股票，最後他就進入了投資顧問這個行業。 人脈情報比分析能力更重要？程正樺進入投信業後，發現只有公開的財務報表可以分析，以前很多書籍都告訴我們市場是完全競爭、 資訊是公開的，只要看著那些公開資料就能跟大家做到一樣的績效，但這是不可能的，很多資料都要錢，所以一家其實有很多細節我們是不曉得的。2000 年時是大多頭，每家公司股價都很好，發言人也沒時間回應剛入行的菜鳥，所以一開始他其實很挫折，因為他找不到一個好老師或是一個入門的方法真正去了解一家公司，隔年他就換了一份工作，去到資策會做產業研究。資策會要研究一家公司，需要去拜訪他們，可能也會有行銷相關的人來跟我們介紹公司到底是在幹嘛的，而我們也會有一些東西可以相互的去交流，所以後來他發現交朋友是最重要的，比起分析能力有資料讓我們分析更來的重要。 外資分析師挑戰高薪、鍛鍊英文程正樺在資策會待了一年半，他就去到元大證券做股票分析的工作，因為有過去的經歷，使他在人脈、問消息分析這塊越來越有經驗，當時他去到外資部服務法人客戶，在這個行業外資的分析師薪水是最高的，剛好這份工作能讓他接觸外資又能練習英文。離開元大後進入美林證券，雖然已經有過寫英文報告書的經驗，但還是不夠正統，當時老闆、編輯可能都要花一個小時幫他改英文，他沒有出國留學的背景，完全是土生土長的分析師這樣一路打拼上來，但他認為跟他們比起來，他的優勢是在掌握消息面上會比較強，而他們的理論、財務模型可能會強一點。 分析師成名作：降評聯發科產業研究的領域有很多種，程正樺選擇專注在半導體上，在資策會時老闆就叫他研究半導體，因為他曾經是念化學的，剛好半導體是台灣科技業最重要也是最有競爭力的一塊。程正樺的成名代表作就是聯發科，在大家都看好聯發科的時候，他卻發表了一個降評等的報告，當時研究一家公司最主要會看它影響股價的因素，如果是記憶體就看報價，台積電就會看產能利用率，所以以 IC 設計來講，就會看它的產品週期，當時聯發科是做光碟機，另外一個成長是播放器，那時候這些市場都成熟了，市場就在討論聯發科的下一個產品是 DVD Recorder，可是那時候 NAND Flash、隨身碟已經起來了，比起燒錄一片 DVD 要方便，所以他預期消費者的使用習慣應該會不如預期，才出了這一份報告。 揮別外資分析師高薪光環，創業開公司、親自操盤程正樺認為單純做研究，是一個在走下坡的行業，因為隨著市場規模的擴大，拿到的錢一定沒有以前多，所以離開這個產業後，他創立了騰旭投資，從寫報告轉為買方，變成實際的操盤手，操盤時要會看技術線型、籌碼分析，還有總經局勢也要關心。距離 AI 泡沫化還有 2 年？請看影片👇🏻影片／從外資分析師到操盤手，他揭「買100萬＋空100萬」避險心法｜ft.艦長程正樺【理財資優生】EP69 （圖：shutterstock / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）本文轉載自CMoney，原文標題：艦長-程正樺從外資分析師到操盤手！揭開市場最殘酷的真相，比分析能力更重要的是...

加入《Money錢》雜誌官方line＠財經資訊不漏接【我們想讓你知道】2/28川普對伊朗發動攻擊，之後的一周全球大亂，包括油價飆漲、海運受阻、航班取消、中東戰火死傷無數等。原先表現強勁的全球股市也因此受到衝擊，紛紛出現5-10%不等的跌幅。面對突如其來的變數，你該如何因應呢？手上資產需要調整嗎？以下二個策略，可以讓你平安度過市場震盪風險。 撰文：林奇芬 風險關鍵在油價過去幾年地緣政治風險，多數可侷限在區域風險，並未擴散至全球。然而這次不一樣，主要是伊朗表示要封鎖荷姆茲海峽，此衝擊近20%全球原油輸運，立刻造成油價飆漲。倫敦布蘭特原油從每桶72.5美元，上漲至92.5美元（3/6），漲幅高達27.5%。而主要依賴原油進口的國家，包括台灣、南韓、日本等，也大受衝擊，股市跌幅相對較大。戰事發展每日數變，無從預測，但重點是油價是否居高不下。如果油價持續上漲，或是維持在每桶80美元以上，時間越長，對經濟、股市風險越高。若油價可迅速回落，則對市場衝擊有限。 過去幾次石油危機與美股表現（點擊圖片可放大）資料來源：Gemini整理 以上整理過去幾次石油危機，造成的油價波動與股市風險。並不是每次油價波動一定帶來股市重挫，仍視主要影響原因與當時全球經濟背景。以2008年為例，當時是中國經濟擴張、美國房地產榮景，帶來原油需求成長，推動油價上漲，但在聯準會快速升息後，引發次貸危機，導致後續的金融市場大修正。另外，2022年也是因為疫情衝擊下，各國央行寬鬆政策與大額財政支出刺激經濟，引發高通膨風險，在全球央行快速升息下，帶來股市修正。 油價對通膨的影響這次伊朗危機會如何發展，仍看美國態度。如果美國快速停火，伊朗恢復荷姆茲海峽油輪運輸，油價順利回落，則經濟、股市風險去除。但若美國態度強硬，伊朗持續對抗，戰爭時間拉長，油價居高不下，則風險升高，需要小心應對。目前市場最擔心通膨風險死灰復燃，過去4年全球央行努力控制通膨風險，好不容易讓通膨率回到合理區間。若是油價持續高漲、戰爭影響貨品運輸、可能再次點燃通膨危機。目前各國央行都嚴陣以待，觀察通膨動向，短期較難看到降息刺激經濟的行動。初期各國央行會先維持利率不變，而中長期利率是否由降反升，就成為市場的風向球。另外，利率往往作為股價評估的參考指標，若利率趨勢往上，股價本益比下修，對於目前已經位於歷史高位的股市，將帶來不小壓力。 如何調整自己的投資部位過去出現經濟風險時，都期待央行降息，債券往往被視為良好避風港。然而，這次油價飆漲引發的風險，可能帶來通膨壓力，較無法期待降息利多，使得債券避險效果大減。建議投資人以管理股票風險為主，降低單筆投資部位，改為定期定額投資，以順利因應震盪期。 面對市場波動的操作心法（點擊圖片可放大）  定期定額度過市場震盪期把單筆投資改為部分定期定額分批進場，可以降低虧損幅度，同時提早回到正報酬。我們以2022年暴力升息帶來的市場修正，舉0050為例。若單筆投資續抱不動，一年後虧損24.72%，二年後市場恢復，單筆投資仍虧損7.48%。若將一半資金轉為定期定額，分批進場，則第一年報酬率可縮小為虧損16.78%，到第二年就可轉為正報酬3.18%。透過紀律的逢低進場，可以安穩度過市場震盪。 2022到2023年升息階段（以0050為例）（點擊圖片可放大）資料來源：MoneyDJ試算。 在近期市場震盪中，唯一逆勢上漲的是原油ETF、美元，黃金卻未能發揮功能。可能是先前黃金漲幅較大，若美元不降息，甚至要升息時，美元吸引力可能還高於黃金，不過因美國債務龐大、美元長期貶值壓力較大下，黃金仍相對抗震。雖然許多人都說，大跌就是最大的利多。然而中東戰事何時落幕尚不可知，投資人對手上資產，要有一個進出的策略，如此才不至於陷入追高殺低的窘境，並能安心度過震盪期。 （以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險） 林奇芬相關作品影音課程：「不會投資照樣賺-基金錢滾錢10堂課」 書籍：「第一份收入就投資，30歲存百萬，40歲領雙薪」「窮人追漲跌，富人看趨勢-投資前你一定要懂的10個指標」「藏富-我用基金賺到一輩子的財富」「治富-社長的理財私筆記」粉絲團：歡迎加入林奇芬治富俱樂部（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：JaniceGao；內容僅供參考，投資請謹慎為上） 加入《Money錢》雜誌官方line＠財經資訊不漏接